从“选择题”到“必答题”：消费与投资必将协同突围

（本文(běnwén)作者黄凡为宁波银行私人银行部原总经理） 一：消费与投资的战略(zhànlüè)抉择 我们该优先促消费？还是(háishì)拉投资？ 在全球经济复苏乏力、国内需求尚有不足的双重压力下，中国经济正面临 "优先促消费还是(háishì)拉投资" 的关键抉择(juézé)。这场(zhèchǎng)围绕 "投资驱动(qūdòng)还是消费驱动" 的争论，本质上是增长模式与政策路径的战略选择。 优先促消费原因(yuányīn)如下： 1、需求侧主导性理论(lǐlùn)提出，在信用(xìnyòng)货币时代（货币脱离金本位），各国央行政策偏差易导致(dǎozhì)“有效需求不足”。日本“资产负债表衰退”表明：即使企业现金充裕，消费低迷(dīmí)仍会抑制投资意愿，从而形成通缩循环。 实际上(shíjìshàng)，2024年我国新增储蓄达17.99万亿元创历史新高，而社会零售总额(língshòuzǒngé)增速3.5%（国家统计局数据），居民消费意愿低迷的现状亟待破解。 2、从物价走势看，2024年初至今国内(guónèi)物价总体 "稳中有降"，通缩压力或已(yǐ)从数据层面传导至居民生活感知。 优先拉动投资也有逻辑(luójí)如下： 传统经济增长理论明确，投资是扩大再生产的核心动力，是推动技术进步(jìnbù)和产业升级的物质基础。消费作为(zuòwéi)增长结果的同时，也受到(shòudào)投资形成的供给能力制约。 历史经验也进一步(jìnyíbù)印证：东亚经济奇迹依靠高储蓄、高投资实现工业化跃升。我国过去30年GDP增长中(zhōng)，投资贡献率长年超过40%，制造业从低端加工向高端制造转型，持续的(de)资本投入功不可没。 二、螺旋上升的闭环(bìhuán)：消费与投资的辩证统一 我认为，消费与投资二者并非互相对立，而是(érshì)螺旋上升的闭环。 短期而言，需要以促进消费激活投资信心。 消费市场(xiāofèishìchǎng)的活跃是投资决策的重要风向标。实施"以旧换新"等(děng)促消费政策，能够直接拉动家电、汽车等大宗(dàzōng)消费，带动制造业订单(dìngdān)反弹。企业基于市场需求回暖预期扩大产能投资，形成"消费回升(huíshēng)-订单增加-投资扩张"的良性循环。 长期(chángqī)来看，需要以拉动投资升级消费能力。例如加大(jiādà)充电桩(zhuāng)、冷链物流等新型基础设施投资，能够降低新能源汽车使用成本、扩大优质商品供给半径(bànjìng)，直接释放绿色消费、生鲜消费等潜力。2024年一季度充电桩建设投资同比增长35%，带动新能源汽车销量同比增长28%，彰显了(le)投资对消费能力的提升效应。 三、短期破局与(yǔ)长期筑基：双管齐下的政策路径 目前国内家庭消费占GDP的比重相对较(jiào)低（如下图） 短期而言，在货币政策方面，实施(shíshī)幅度合理的降息(jiàngxī)降准，推动实际利率下行，降低市场主体融资成本，能(néng)增强居民消费意愿。财政政策要(yào)更加积极有为，一方面加大直接向低收入群体的直接转移(zhuǎnyí)支付，精准发放消费券提振即期消费，另一方面加快保障性住房建设、落实生育养育教育支持政策，解决居民后顾之忧，这些都能有效促进消费。 长期而言，则建议注重优化如下方面：如完善社会保障网，普惠养老(yǎnglǎo)等以(yǐ)降低居民的预防性储蓄需求，加上收入分配改革，扩大中等(zhōngděng)收入群体规模，培育壮大消费主体。 而投资方面(fāngmiàn)则需要提质增效。 如压缩低效基建，转向(zhuǎnxiàng)“两重”项目（重大科技、绿色(lǜsè)转型）； 同时扩大服务业开放（医疗(yīliáo)、教育），吸引外资布局高端消费产业链，实现投资结构优化与消费升级的良性互动。 综上，当前中国经济(jīngjì)面临的(de)本质是发展模式转换期的结构性问题。需要(xūyào)跳出"非此即彼"的思维定势，坚持"需求牵引供给、供给创造需求"的辩证关系，短期通过(tōngguò)消费刺激打破通缩循环，恢复市场(shìchǎng)信心；长期依靠(yīkào)制度改革提升消费占比，引导投资向创新驱动、民生改善领域集聚。这种双轮驱动战略，必将为中国经济行稳致远注入强劲动力。 第一财经一财号独家首发，本文(běnwén)仅代表作者观点。